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【东吴晨报0603】【固收】【金工】

2020-06-03 07:58:47 浏览:  作者: 财经最前线
摘要:固收5月经济数据前瞻月报:经济回暖力度相对有限,需求疲软出口压力仍大事件5月数据预测:5月的经济数据预测主要包含三大部分:总量经济数据、货币市场以及物价指数三个方面。从整体来看,5月投资预计处于相对低位、但较前值有所回升,进口增速预计将持续回落、出口预计将维持负值波动状态,消费行业回暖明显。价格方面,因全国范围内生产生

固收

澳门新葡亰官方app下载5月经济数据前瞻月报:

经济回暖力度相对有限,需求疲软出口压力仍大

事件

5月数据预测:5月的经济数据预测主要包含三大部分:总量经济数据、货币市场以及物价指数三个方面。从整体来看,5月投资预计处于相对低位、但较前值有所回升,进口增速预计将持续回落、出口预计将维持负值波动状态,消费行业回暖明显。价格方面,因全国范围内生产生活基本恢复常态,上下游供应链以及物流等均已正常运行,综合翘尾等因素考虑预计5月CPI水平收于2.82%。PPI方面,虽然国内市场逐渐回归常态,但海外需求疲软,去库存压力显著。预计5月PPI依旧有下跌空间,同比收于-4.5%,货币市场:预计5月社融增量有所支撑,增量约为1.93万亿。M2增速在宽松的政策背景下,预计将保持高位,5月份收于10%。

观点

澳门新葡亰官方app下载总量指标:包含固定资产投资、消费以及工业增加值等分项。针对不同分项我们预判结果有所不同,具体来说:房地产销售情况有所好转,但考虑到土地财政相对较差、“房住不炒”的主基调再次强调、商品房待售面积指数的相对高位,因此预计地产投资将有所恢复,但仍处于相对低位。基建方面将有所回升,监管部门要求2020年专项债不得用于房地产相关领域,《政府工作报告》提到今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元,比去年增加1.6万亿元,资金支持力度较大,预计基建将有所回升。制造业投资受复工复产进度影响,预计将有所回升,原油价格有所反弹,但受1-4月制造业增速负值拖累,预计制造业投资累计增速明显但仍为负值,我们预计在-2.5%。消费:我们预计将低于市场预期,随着疫情得到控制,消费行业回暖明显,但原油价格进一步低位,影响石油类消费;除此之外、汽车销售有回升趋势,虽然增速同比下降。地产表现尽管有所回升,但两会再一次强调“房住不炒”以及消费恢复的滞后性,会给后周期行业带来下行压力。加上去年基数效应影响,综合判断,预计5月增速收于-4.24%。

价格指标:CPI方面:4月数值较3月已有大幅回落,主要系全国范围内生产生活基本恢复常态,上下游供应链以及物流等均已正常运行。随着猪肉价格走低和果蔬大量上市,食品项预计有所回落。本次两会政府工作报告中没有提到2020年具体经济增速目标,表明2020年全年经济发展以及生产生活受到新冠疫情较大冲击,经济发展态势存在不确定性。报告中提到全年CPI在3.5%的水平,预计近期CPI将有阶段性见底,后期有缓慢爬升可能。综合翘尾等因素考虑,预计5月CPI同比收于2.82%,计算得出环比为-0.24%。PPI方面:受中东地区原油储存空间告急以及全球工业能源市场需求萎靡的影响,原油价格难以提振,上下游企业生产成本也不断压降,国内PPI下行压力仍然存在。生活资料四大分项价格在4月均有不同程度的下跌,虽然国内市场逐渐回归常态,但海外需求疲软,去库存压力显著。因此我们预计5月PPI依旧有下跌空间,同比收于-4.5%,环比计算结果为-1.48%。

澳门新葡亰官方app下载货币方面:预判三大指标,信贷、社融以及M2:其中信贷预计收于1.70万亿,社融增量收于1.93万亿,M2增速收于10.00%。信贷方面:2020年1-4月新增信贷21989亿元。以春节复工日期作为锚,估计2020全年信贷水平为224991.48亿元。再由全年信贷水平和以往4月信贷平均占比可算出2020年5月信贷增量为17009亿元。社融方面:3000亿元专项再贷款已支持银行向7000多家重点企业累计发放优惠贷款近2800亿元,央行创新货币政策工具,通过货币信贷政策的结构化、精准化,缩短货币政策的传导链条,提高企业融资效率,释放更多信贷资源,因此预计5月社融增量有所支撑。由全年新增社融和各月社融平均占比可计算出5月社融增量约为1.93万亿。M2:两会提到稳健的货币政策将更加灵活适度,央行也会综合运用、创新多种货币政策工具,确保流动性合理充裕,预计政策将会持续宽松,M2保持高位。

澳门新葡亰官方app下载风险提示:投资消费等指标可能回暖力度相对有限,海外疫情恢复缓慢影响外需超预期。

金工

“殊途同归”因子绩效月报

报告要点

澳门新葡亰官方app下载“殊途同归”因子多空对冲绩效:2014年2月至今,“殊途同归”因子在全体A股中,5分组多空对冲的年化收益为17.74%,年化波动为6.69%,信息比率为2.65,月度胜率为80.00%,月度最大回撤为6.33%。

“殊途同归”因子多空对冲绩效:2014年2月至今,“殊途同归”因子在中证500成份股中,5分组多空对冲的年化收益为13.47%,年化波动为9.01%,信息比率为1.49,月度胜率为69.33%,月度最大回撤为8.16%。

5月份“殊途同归”因子收益统计:在中证500成份股中,5月份“殊途同归”组合收益为2.42%,中证500指数收益为1.60%,组合对冲指数收益为0.81%。

6月份“殊途同归”多头组合最新持仓:详见正文持仓明细。

“殊途同归”因子选股模型简介:基于“成交量能够确认或增强价格涨跌”的理念,本模型在以往“动量因子日与夜切割”研究的基础上,加入“成交量”的信息,进一步挖掘投资者交易行为的差异。研究发现,“日内量”能够对“日内价”起到显著的增强作用,即对应日内换手率越大的局部日内因子,选股能力越强;而隔夜价量关系暗藏在“昨日量”与“今日价”的错配之中,按照昨日换手率的高低对隔夜因子进行切割,昨日换手率较低的局部隔夜因子表现为反转效应,昨日换手率较高的部分为动量。最终,将改进后的日内、隔夜因子重新合成新的动量因子,在回测期2014/01/01-2019/07/31内,“殊途同归”新因子全A股样本的5分组多空对冲年化收益为18.65%,信息比率为2.89,月度胜率高达86.15%,最大回撤为6.33%。

澳门新葡亰官方app下载风险提示:模型所有统计结果均基于历史数据,未来市场可能发生重大变化;单因子的收益可能存在较大波动,实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。

价量相关性CPV因子绩效月报

报告要点

澳门新葡亰官方app下载CPV因子多空对冲绩效:2014年2月至今,CPV因子在全体A股中,5分组多空对冲的年化收益为18.27%,年化波动为6.47%,信息比率为2.82,月度胜率为85.33%,月度最大回撤为3.79%。

澳门新葡亰官方app下载CPV因子多空对冲绩效:2014年2月至今,CPV因子在中证500成分股中,5分组多空对冲的年化收益为13.94%,年化波动为8.48%,信息比率为1.64,月度胜率为72.00%,月度最大回撤为8.88%。

5月份CPV因子收益统计:在中证500成分股中,5月份“CPV因子”组合的收益率为2.12%,中证500指数收益率为1.60%,组合对冲收益为0.52%。

6月份“CPV因子”组合最新持仓:详见正文持仓明细。

CPV因子选股模型简介:在计算股票每日分钟价量相关系数的基础上,逐步挖掘了价量相关性的平均数、波动性和趋势性因子,最后综合3个维度的信息,构建最终的价量相关性因子CPV。在回测期2014/01/01-2020/01/31内,以全体A股为研究样本,CPV因子的月度IC均值为-0.053,年化ICIR为-3.77,5分组多空对冲的年化收益为19.29%,信息比率为3.03,月度胜率为87.32%,最大回撤为2.90%。剔除市场常用风格和行业的干扰后,纯净CPV因子仍然具备良好的选股能力,其5分组多空对冲的信息比率甚至有所提升,可达3.43。

风险提示:模型所有统计结果均基于历史数据,未来市场可能发生重大变化;单因子的收益可能存在较大波动,实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。

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